谁伴我闯荡前奏一周市场策略摘录-志开投资

一周市场策略摘录-志开投资
SELECTION一周精选
导读
上周上证指数跌0.47%,沪深300跌0.49%,中小板跌2.22%,创业板跌2.28%。叠加美国CPI同比回落,欧央行月底退出QE;国内经济通胀继续回落,社融下滑减税深化等因素,后续市场将何去何从?且听首席如何说……
【姜超宏观债券研究】:经济继续回落,通缩风险升温
海外经济:美国CPI同比回落,欧央行月底退出QE天描。
受油价大幅下跌拖累,11月美国CPI同比从10月的2.5%回落至2.2%,为2018年1月以来的最低水平。欧洲央行公布12月会议决议,预计将至少在19年夏天结束前保持利率不变,并确认了将于18年12月底结束QE堕落精灵。欧洲央行行长德拉吉在讲话中表示下调今明两年经济预期,预计18年、19年GDP增速为1.9%、1.7%,较9月预测均下调0.1个百分点。欧元区、德国和法国公布12月制造业PMI初值,分别为51.4、51.5和49.7,分别是34个月、33个月和27个月的新低,而法国12月制造业、服务业和综合PMI均跌破荣枯线。
国内经济:经济通胀继续回落,社融下滑减税深化
需求降幅扩大。
11月经济维持供需两弱格局。生产端,11月工业增加值同比增速5.4%真乐网,创下16年3月以来的新低。环保约束放松令部分行业生产改善,但受需求低迷、盈利下滑拖累,工业生产整体转差。需求端,代表外需的出口增速骤降至5.4%,内需中消费增速创下8.1%的新低,仅投资累计增速低位略反弹至5.9%。三大类投资中,制造业继续温和回升周亦舟,基建止跌企稳,房地产小幅回落仍处高位。11月全国地产销量降幅扩大至5.1%,12月上半月36城地产销量降幅较11月扩大,12月第一周乘联会乘用车批发、零售销量增速-43%、-41%,均较11月跌幅扩大,指向需求降幅扩大。12月上半月6大集团发电耗煤降幅扩大至4.9%邹开云,较11月收窄,指向生产短期稳定。
PPI快速回落。
11月CPI环比-0.3%,同比降至2.2%。鲜菜价格大跌、猪肉价格下跌,令食品CPI环比-1.2%,而能源、机票、旅游和宾馆住宿价格下跌,令非食品CPI环比-0.1%。12月以来食品价格企稳回升,考虑到去年同期基数较高,我们预计12月CPI小幅降至2%。11月PPI环比-0.2%,同比继续回落至2.7%。11月生产资料价格环比下跌,其中建材、煤炭开采价格上涨,而油气开采、石油煤炭加工、化工、钢铁价格下跌池承俊,而11月生活资料价格环比上涨。12月以来国内油价大幅下调,煤价、钢价持续下跌,我们预计12月PPI环比-1.2%,同比大降至0.7%。
社融继续下滑。
11月新增社融1.52万亿,同比少增3948亿,新口径下社融增速继续降至9.9%。其中对实体发放贷款增加1.23万亿,同比仅多增874亿;委托、信托贷款、未贴现银行承兑汇票合计减少约1900亿,同比多减约3600亿;企业债券净融资增加3163亿,同比多增约2300亿,反映信用风险偏好略有提升。11月新增金融机构贷款1.25万亿,同比多增1267亿。其中票据融资同比多增近2000亿元,而企业短贷和中长贷分别同比少增300多亿元和900多亿元。11月财政存款减少6643亿,同比多减约6300亿,M2同比持平在8.0%,但M1同比降至1.5%的历史次低值,反映整体需求持续走弱、居民购房放慢、企业融资放缓、利润明显下滑。
减税效应深化。
11月财政收增速下滑至-5.4%,创17年以来新低,主因前期减税政策效应继续深化,其中税收收入跌幅扩大至8.3%。11月财政支出同比增速转负至-0.8%黑大蒜,创年内新低,主要受地方支出增长拖累,而前期支出进度较快也透支年底支出规模。11月政府基金收入累计增速回落至26.1%,其中土地出让收入增速回落至28.9%青砖贴图。
国内政策:攻坚重心转移、向改革要动力九怨。
中央政治局召开会议指出,明年要继续打好三大攻坚战,推动制造业高质量发展,推进先进制造业与现代服务业深度融合;着力激发微观主体活力,创新和完善宏观调控,保持经济运行在合理区间。
中共中央召开党外人士座谈会,称要坚持向改革要动力。统计局表示,明年将有更大力度的减税降费措施。
【李超宏观研究与资产配置】:不惧特朗普抨击,美联储12月大概率加息
大类资产表现综述:美、日、欧股指涨跌互现,美元指数小幅上扬
上周(12.10-12.16)美国和日本股指整体收跌,欧洲股指收涨。
意大利总理承诺做出让步,同意降低政府赤字率;特雷莎·梅赢得英国议会不信任投票保住首相地位,继续推动脱欧进程;受自然灾害持续影响,日本三季度GDP创四年来最大降幅;美股延续疲软态势,同时美国11月CPI同比增长2.2%,为今年1月来最低值,这些因素将可能促使联储透露鸽派信号,减缓2019年紧缩步伐。
虽然受欧央行下调今明两年经济增速预期以及日本经济数据不及预期的影响,本周美元指数小幅上扬,但我们认为,随着美国经济增长放缓以及联储可能转而偏鸽,美元上行内生动力将被削弱。
特朗普连续抨击,我们认为美联储维持货币政策独立性,12月大概率加息
12月美联储议息会议利率决议将在北京时间12月20日凌晨时间公布。10月初以来美股出现大幅下跌后,特朗普连续抨击美联储货币政策的收紧“太过于激进”。我们认为,美联储仍维持着货币政策独立性,美联储加息与否的决定不大可能因特朗普个人偏好而出现改变,12月美联储大概率会加息。我们认为,12月议息会议关注的重点在于:1)点阵图的变化,2019年加息次数是否会由3次降为2次,2)会议声明可能会修改“进一步逐步加息”的前瞻指引,改为对于加息持谨慎态势冴月麟。3)上周5年期与3年美债收益率出现倒挂,若12月加息后,可能触发较为广泛的收益率曲线倒挂。
欧央行12月议息会议确认年底退出QE洪荒道玄,明确再投资将持续至首次加息后
北京时间12月13日欧央行公布12月利率决议,有以下五大要点:1)维持三大利率不变,2)确认12月底退出QE,3)首次明确再投资将持续到首次加息后。此前的声明表示“12月末停止购买资产后,欧央行仍会延续到期债券再投资”,而此次调整为“在首次加息后的一段时间内仍会进行再投资”。4)下调今明两年经济增长各0.1个百分点,上调18年通胀预测0.1个百分点,下调19年通胀预测0.1个百分点。5)再投资和低利率指引支撑货币政策宽松立场麻将至尊王,政策利率至少保持不变至2019年夏天。德拉吉表示风险平衡正转而下行,周不疑我们认为,欧央行首次加息较大概率将延后。
英国议会脱欧协议投票推迟李峙,特蕾莎·梅在保守党议员不信任投票中胜出
由于现有版本的脱欧协议大概率会被英国议会否决,原定于12月11日针对脱欧协议的投票被推迟,争议的关键依然在于与英爱边界相关的保障协议。12月12日,保守党议员发起了针对首相的不信任投票罗夏恩,最终首相梅以200票支持,117票反对的结果赢得投票,她在投票前表态自己将在脱欧后辞职。12月13日英国首相参加欧盟峰会希望得到欧盟对保障协议的进一步保证,然而欧盟表明脱欧协议不可更改。我们认为,脱欧进程波折不断的关键在于英国内部分歧众多而不在于欧盟,目前欧盟对首相梅的承诺不足以安抚英国国内保障协议的批评者嬴疾,脱欧不确定性有增无减。
意大利调低赤字,欧盟展开评估,我们认为双方谈成一致的可能性较大
意大利10月向欧盟递交19年财政预算案,显示结构性赤字将继续增加我的电话情人,相当于GDP的2.4%。欧盟委员会认定预算赤字过高,11月欧盟正式驳回该预算,同时考虑对意大利启动“超额赤字程序”。我们在此前报告中判断双方未来各退一步、达成某种程度的共识是较大概率事件。12月12日,意大利总理孔特表示,意大利已向欧盟委员会提交新版预算案夏玄雪,将结构性赤字占GDP的比例从先前2.4%调低至2.04%八神鬼步。欧盟将就意大利新版预算案展开评估。欧盟此前表示,希望意大利赤字限制在2%以内。我们认为,由于2.04%距离目标值2%较为接近,所以双方谈成一致的可能性较大。
风险提示:美联储加息节奏超预期,谁伴我闯荡前奏贸易摩擦事态升级冲击市场风险偏好。
声明:
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2018-08-20  •  浏览 (128)